経済・経営・株式・投資　時事評論

２００８年１１月１１日

前回までに国債を例にレバレッジの説明しました。現実には投資銀行であると国債以外に株、一般債、ローン（融資）、不動産、その他資産も所有していますが、基本的にレバレッジの作り方は同じです。

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リーマンブラザーズが潰れたのは、サブプライム関係のリスク計算を間違えた（審査やマネジメントにも当然問題があったはずです）ことに加え、会社としてレバレッジが高い経営をやり過ぎたということです。その結果、今回の損で自己資本を全部吹っ飛ばして会社を破綻させたわけです。そもそもレバレッジを高くしたビジネスはプロの世界でもかなり気をつけねばならない話です。

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ちなみにリーマンブラザーズの第１四半期のレバレッジ比率は３１．７倍！！！

http://jp.reuters.com/article/businessNews/idJPJAPAN-32104520080604　

（何かあったら、そりゃ潰れるよね。）

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このレバレッジと自己資本率の議論は、銀行や証券（投資銀行）の自己資本の議論と同一と見なしていいと思います。自己資本に関しては、商業銀行には厳しい規制がありますが、投資銀行の場合は、信用力は並みの商業銀行以上なのに規制は証券に近いというちょっと歪んだ状態でした。つまり、証券業（銀行業よりリスクの高い商売）を銀行の信用力と同等かそれ以上でやっていた（多大な借り入れをした）わけです。

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今回、米国では民主党のオバマが政権をとりました。オバマ政権にもウォールストリートの投資銀行OBが入閣しそうですが、サブプライム問題と米国の公的資金注入で投資銀行やその他ヘッジファンドの規制を強化せざるを得なくなるでしょう。

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その際にもっとも強化されるのが自己資本率、つまりレバレッジの規制で、ゴールマンサックスやモルガンスタンレーといった投資銀行は、今までのハイレバレッジ型経営から、限りなく自己資本規制の厳しい商業銀行型経営に方向転換せざるを得なくなるでしょう。（商業銀行も自己資本規制とかリスク資産の計算方法とかもっと厳しくせざるを得ないはずですが、、、でないと、またいつか同じ事を繰り返してしまうのでは。。。）

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ハイレバレッジ投資・経営の終焉といったところでしょうか。

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次回、レバレッジ投資と金融工学についてです。

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