経済・経営・株式・投資 時事評論
元投資銀行マンの時事評論 （旧社長お時間です）
株式市場のセリングクライマックスとは？ 暴落の最終局面
Author: 高見澤 敦
セリングクライマックスとは？
セリングクライマックスの意味の問い合わせが多いのでちょっと書きます。セリングクライマックスを英語で書くと、 Selling climax Selling＝売却 Climax＝最高点です。
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株や債券等が何らかの理由で大量の売り物が出た時(暴落)に価格の下落がおきます。その際に、何でそんなに価格が下がるのかという疑問が出るようなレベルまで下落、暴落することがあります。理由は、バブルがはじけて経済環境が悪くなって企業業績が悪化すると言ったファンダメンタルに基づくものから、信用取引による買った株の強制的な損切り（売却）、株式ファンド（投信やヘッジファンド）の解約による止むを得ない売却と言った資金的なものまで、様々なものが重なります。
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理由は幾つか複合的に重なりますが、一言でいうと需給の悪化です。売らなきゃいけない人や、暴落で怖くてもうこれ以上持つのが我慢できない人が増え、最後は理屈をこえて売りがでる、ある意味ヒステリックな状態です。その際には高値で買った株が溜まっておりそのボリュームが、買い手（買いたい）となる投資家の買いボリュームより圧倒的に多くなっているわけです。
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暴落の最終局面になると、その株の売り物がなくなります。その時点というか価格レベルの状態をセリングクライマックスと言います。
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セリングクライマックスとなるレベルは、当然ですが市場が回復、再び上昇し、後になって振り返って初めて確認できるものです。
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一般的にセリングクライマックスの後は急速に相場が回復します。セリングクライマックスは価格のオーバーシュート（overshoot＝行き過ぎ、あるべき地点、価格を通り過ぎてしまう）ので、売りものが終わった時、本来あるべきであろう価格（地点）まで戻そうとする市場の力が働きます。
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プロの投資家はそのセリングクライマックス後の価格の戻り、リバウンド（rebound 立ち直り、回復）を狙います。このリバウンドは通常の株価の上昇より大きい場合が多く、その後の経済の回復と株価の更なる上昇につながるので、株を買には重要なタイミングとなるわけです。
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read comments (2)セリングクライマックス（暴落最終局面）は終わったか？
Author: 高見澤 敦
それにしてもブッシュ政権は最後までアホですね。公的資金注入を明確にせず、市場に不安を与えてしまいました。（北朝鮮のテロ国家解除もしてしまいました。ほんと、ブッシュは正気か？と言いたくなります。）政策出し惜しみで躊躇している場合じゃありません。
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セリングクライマックス続編です。
先週前半のブログで、ニューヨークダウは８０００ドルを割ると予測しましたが、一瞬その通りになりました。ただ、８０００ドルを割り込むのがコメントした数日後というのは思ったより早かったです。
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ここまで下落が早かったのは、投資家が株を売って現金化せざるを得なかった（現金が必要）のと、今後も市場が不透明で株価が上昇して戻すという希望が持てない事が重なったのだと思います。（このジタバタした政策なら失望しますよね）
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本日は週末のG７、ユーロ圏首脳会議を好感して海外市場は若干戻しています。ただ、米国市場に関しては以前のブログでも書きましたが、今のレベル（８０００ドル台）より悪く、７０００ドル割れは覚悟した方が良いと思います。（以前の株レベルより、実体経済と信用市場は現在の方が絶対に悪いわけですから）セリングクライマックス終了と言うわけにはいかないでしょう。
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それに比較して日経平均というか日本市場は弱すぎるような気がします。もちろん、暴落中の海外市場に引っ張られて下落することはあります。しかし、ファンダメンタル、実体経済で前回の底値である2003年の日経平均7000台後半の時点と比較して、それと同等かあるいはそれ以上悪いかと言われると、まだ確認できるものはありませんから、それ以下で売るべきと判断するには早い感じがします。また、バブルがはじけたと言っても、米国ほどのものではありませんので、同等の下落率で下がるもの行き過ぎだと思います。
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ただ、ちょっと心配なのは内需は元々期待できないのはともかく、海外市場の経済状態がどこも悪いため輸出関連企業の業績がその影響で悪化します。そこで日本経済をささえる源泉となる輸出関連の業績が、日経平均の前回の底値時点よりも悪くなる場合は当然、今回も底割れしてしまうわけですが、どうもそれを懸念している投資関係者もいるような気がします。
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ここで
輸出をしている日本企業の代表としてトヨタ自動車を例に考えると。
2008年3月期の決算は売上約26兆2892億円で経常利益が約2兆4372億円
日経平均の前回の底値であった2003年のトヨタの収益は
2004年3月期の決算は売上約17兆2947億円で経常利益が約1兆7657億円
（この経常利益でGMとフォードを買えちゃえるんですよね。。。）
もし、昨年から2004年レベルまでの売上落ち込みが起こるとすると約３４％のダウンです。海外市場の劇的な落ち込みがあったても、今期は下落してもせいぜい１５％程度ではないでしょうか？
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ところが、トヨタ自動車の株価は先週3000円割れ寸前まで下落しました。前回の2003年の底値に接近しています。上記のデータを比較する限りは現在のレベルは少々下げ過ぎではないかと思う根拠です。
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最後に。
三菱UFJはサムライですね。こんな市場環境ですが、今回、モルガン・スタンレーに男らしく出資しました。このモルガン・スタンレーへの出資による市場安定の貢献というかアナウンス効果は非常に大きいと思います。米国から表彰されても良いくらいですよ。ほんと。
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